האתר המוביל ברשת לסיכומים בעברית

פירוק אנומליות בעזרת מודל חמשת הגורמים

סיכום בעברית (תרגום מסוכם) בהיקף 1200 מילים, של המאמר:

Fama, E. F., & French, K. R. (2016). Dissecting anomalies with a five-factor model. The Review of Financial Studies, 29(1), 69-103.

תצוגה מקדימה


להורדת הסיכום
הזן פרטים » הזן פרטי תשלום » קבל את הסיכום במייל

מחיר הסיכום: 39 ₪


זוהי כתובת הדוא"ל אליה יישלח הסיכום, הקפד להזין כתובת תקינה

פירוק אנומליות בעזרת מודל חמשת הגורמים
Fama & French, 2016

המוטיבציה
מודל שלושת הגורמים, המשלב את תשואת השוק העודפת עם גורם גודל וגורם ערך, מורחב בגורם רווחיות ובגורם השקעה. ההצדקה היא מודל היוון הדיבידנדים, שלפיו שווי השוק של ההון שווה לסכום המנוכה של הרווחים הצפויים בניכוי השינוי הצפוי בהון הספרי, כאשר שיעור ההיוון הוא בקירוב התשואה הצפויה לטווח ארוך. חלוקה בהון הספרי מולידה שלוש מסקנות: יחס ערך ספרי לשווי שוק גבוה, רווחיות צפויה גבוהה והשקעה צפויה נמוכה מנבאים כל אחד תשואה צפויה גבוהה, בהינתן יתר הגדלים. יחס הערך הספרי לשווי השוק הוא אפוא אומדן רועש, שכן שווי השוק מגלם גם תחזיות רווח והשקעה. הבחינה נערכת באנומליות שלא שימשו לבניית הגורמים: בטא שוק, הנפקות מניות נטו, תנודתיות, צבירות (accruals) ומומנטום.

הגורמים
הגורמים נבנים במיונים בלתי תלויים של מניות NYSE, AMEX ו-NASDAQ לשתי קבוצות גודל, לפי חציון שווי השוק בבורסת ניו יורק, ולשלוש קבוצות של משתנה שני, לפי האחוזון ה-30 והאחוזון ה-70: SMB (small minus big) הוא גורם הגודל, HML (high minus low) גורם הערך, RMW (robust minus weak) גורם הרווחיות התפעולית ו-CMA (conservative minus aggressive) גורם ההשקעה. גורם המומנטום MOM מעודכן חודשית ויתר הגורמים שנתית. במדגם של 618 חודשים, מיולי 1963 עד דצמבר 2014, כל התשואות החודשיות הממוצעות רחוקות יותר משתי שגיאות תקן מאפס: פרמיית השוק 0.51 אחוז בערך t של 2.83, SMB 0.27, HML 0.36 בערך t של 3.15, RMW 0.25, CMA 0.32 בערך t של 4.04 ו-MOM 0.69. סטיות התקן נעות מ-1.99 ב-CMA עד 4.46 בפרמיית השוק.

מבחנים מסכמים
תיקי המיון
לכל אנומליה נבנים תיקים משוקללי שווי ממיון דו-ממדי...

לקריאת הסיכום המלא הורד/י את הסיכום באמצעות הטופס לעיל^